全球股市30年来最便宜 美日或双双陷入衰退
星岛环球网 www.stnn.cc 时间：2008-01-03
全球股市07年年底重挫，创下2000年来同期间最大跌幅，全球股市跌至逾三十年来最便宜水平，与此同时，通胀则加速攀升，美国经济增长趋缓。根据所谓的联邦基金模式(Fed model)，相对债券，全球股市上月跌至二十世纪七十年代来最低水平。预计2008年，美日两国的股市可能因国内经济环境而陷入衰退。
在全球通胀加速以及美国经济放缓之际，也创造了近三十年来最便宜的股票。AT&T Inc.(T-US；国际电话电报公司）以及其它电话公司的股票，相对其所创造的现金流量，已经成为MSCI全球指数最便宜的类股。日本多数企业因为企业获利和薪资衰退，目前股价不到资产净值的一半。
BlackRock Inc.的全球股市首席投资官员Robert Doll 表示，“单就股价而论，个股的价值不止于此。”不过还是要稍待片刻。根据获利原则，你怎知获利还会继续成长？
根据所谓的Fed模式，上月股市相对于债券已经跌到1970年以来新低，此一模式是在10年前由前 Fed主席Alan Greenspan（葛林斯潘）所提出。雷曼兄弟针对29国的分析发现，截至2007年底，股市收益以预估获利计算比10年期政府公债还要多出4.17个百分点。
该份数据指出，经过波动率调整后，两者之间的利差已经达到1974年9月以来最高。雷曼表示，“上回两者出现利差扩大的情形，股市在随后12个月的表现强过债券24个百分点。”
MSCI全球指数上季下跌2.7%，使其2007年的涨幅缩小为7.1%。包含23个已开发市场的该指数，上回出现第 4季收黑的情况是在网络泡沫破裂的2000年。
S&P 500 指数去年上涨了3.5%，在美股历时五年的多头中，该年的涨幅排名倒数第二。以欧洲企业为主的Dow Jones Stoxx 600指数以及日经 225指数去年亦中断了连续四年的涨势，跌幅分别为0.2%及11%。
倘若金融业减计970亿美元价值的资产，以及和次级房贷市场有关的信用亏损造成美国经济成长放缓，则全球股市可能变得更便宜。美国本季经济成长预估可达1.5%，第二季可能增加2.1%，接受《彭博社》调查的经济学家平均预估，美国去年第四季经济将放缓至1%。
摩根士丹利表示，美国和日本今年将陷入经济衰退、高盛集团亦指出，Fed必须采取积极的动作，来避免经济成长放缓。
纽约Balestra Capital基金经理人Ryan Atkinson表示，“通胀可能导致Fed无法将利率调降至避免经济放缓所需之水平。”美国消费者物价去年1-11月上升至年率4.2%，创下15年新高。欧洲11月通胀亦增加3.1%，创下六年多来最大增幅。
Aberdeen资产管理公司基金经理人 StephenDocherty表示，市场担心经济成长放缓，使得电话股成为逢低买进的标的。电话股平均本益比达其现金流量的6.56倍，比MSCI全球指数便宜 31%，在该指数所属10大产业中的股价最低。
AT&T的本益比达现金流量的8.16倍、德意志电信4.24倍，总部位在苏黎士的ABB，其2006年获利增幅超过 85%，去年1-3季亦然。
印度计划计划在2012年前将其有关道路、码头以及其它基础设施的支出增加一倍，将为其经济成长9%的目标定调。该国未来 5年将斥资大约5000亿美元，用作强化公共设施。中国目前每年投资该国公共工程的金额约为1500亿美元。
日本Topix指数在去年2月到11月间下跌了21%，导致日本成为全球十大股市中第一个进入熊市的市场。股市大跌使得日本证交所4009家公司中的2007家市值跌到所谓的净值之下。
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